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投资增长与信贷配置的关联机制研究:基于中国转型期的特征事实与理论解释(仅适用PC阅读)

投资增长与信贷配置的关联机制研究:基于中国转型期的特…

李泽广
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内容简介

本书首先从多维度上界定了“投资过度”的经验事实;其次,从信贷契约的流动性提供机制、宏观资本配置机制、信贷配给机制、预算软约束机制,以及表征“诺斯悖论”的政府干预机制视角,分别探讨了中国“投资过度”特征的信贷支持机制。并将上述机制因其性质不同,划分为市场化与非市场化的信贷支持机制。上述渠道和机制的复杂交错,使得投资和信贷的纽带关系在不同层面所表现出的均衡形式大相径庭,在总量数据层面,表现为信贷供给和总量投资间的动态转换关系;省际数据层面二者则呈现出多重均衡形式;微观层面,通过拓展新古典的供需均衡投资方程,信贷对投资的配置与调节功能同样复杂,受信贷配给机制和预算软约束问题的制约。 具体地,本书通过对宏观总量固定投资、分省固定投资、行业固定投资,以及微观层面的上市公司投资数据及其分别对应的信贷变量行实证研究。总结相关结论,可以发现,以信贷契约形式提供的流动性保障机制能够有效地支持中国转型期投资的高速增长,但是信贷契约的资本配置效率却并未得到有效的改善。无论信贷配给、预算软约束,还是政府干预等非市场化机制都能够有力地作用于投资决策。在对分省固定投资与信贷支持关系行分析时,本书还发现二者关系呈现典型的“门槛效应”,其根源在于非市场化机制从中扭曲了投资和信贷的契约形式。分省面板数据的结构联立方程的估计结果也证实了政府对信贷体系的管制和“外部影响”是决定投资的重要变量。本书最后给出了深化市场化导向信贷资源配置和投融资体系的政策建议。
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