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中国国债市场风险溢价研究(仅适用PC阅读)

中国国债市场风险溢价研究(仅适用PC阅读)

张雪莹
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内容简介

本书的主要内容包含: 1.在对国债风险溢价理论行全面系统的梳理和总结的基础上,以上海证券交易所国债为样本,利用VBA计算机程序,在每个月末将样本国债动态地分成短期、中期和长期*三类并计算出每个月各期限国债组合的风险溢价,结果发现:我国中长期国债现券月度风险溢价的均值显著为正,风险溢价月度序列的变化近于正态分布,且存在显著的一阶自相关现象。这些都与国外大多数成熟市场的国债风险溢价研究结果相似。 2.在对我国交易所国债利率期限结构信息行分析的基础上,发现长短期利差或者利率期限结构的斜率因子和曲度因子,能够在一定程度上预测国债风险溢价月度序列的变化。而通过对某些常用*利率模型下的国债风险溢价公式及所反映的风险溢价变化性质行系统的梳理,并重利用卡尔曼滤波的方法,检验三因素广义高斯仿射模型对我国交易所国债风险溢价变化情况的解释效果,结果显示:在目前的条件下,尚不适合用由*利率模型推导而来的*风险溢价公式来解释和预测我国国债风险溢价的实际变化。 3.本书讨论了利率期限结构的宏观一金融研究方法以及基于消费的资本资产定价模型对国债风险溢价变化规律的研究方法和结论;并在上述理论分析的基础上选用我国的宏观数据,考察了真实经济产出、通货膨胀率、货币供应量、中央银行票据利率以及*市场资金供求变化等因素对交易所各期限国债风险溢价的影响;实证结果表明:本书选择的宏观经济指标对交易所国债月度风险溢价的变化没有显著的预测能力,因而可只以利率期限结构信息为解释变量建立国债风险溢价变化的预测模型。 4.在上述结论的基础上,本书将整个样本期动态地分为估计期和检验期,通过估计期和检验期的不断滚动,对以利率期限结构信息为解释变量建立的国债风险溢价预测模型行样本外检验,发现模型所体现的各变量之间的关系及预测效果具有一定的稳定性和准确度。为此,本书以中期国债为对象,根据风险溢价预测模型,设计动态交易策略并将其与静态持债策略、*指数以及*型基金等行投资绩效的比较,并探讨国债风险溢价预测模型在国债回放大套利中的应用。
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