财务报表分析与证券投资

本书的出发，即基于财务报表分析的股票价值评估与投资决策，把读者置身于证券分析师的角色以后，本书的内容即围绕这个出发展。 在这个出发的框架下，财务报表分析的个核心问题是对企业未来盈利能力的预测。预测未来给本来“死板”的财务报表分析注了新鲜的生命力。针对这个核心问题，本书特别重视财务报表分析中两个比较重要的任务。，盈余操纵。准确的未来盈利预测必定是建立在准确的历史会计数据上的，而盈余操纵则导致作为预测基础的历史会计信息的可靠性下降，即历史信息没有真实反映企业过去的盈利能力。根据可靠性低的历史数据来预测未来必然造成较大的预测偏差。第二，会计数据特性。会计学研究已经发现会计数据有一些基本的时间序列特征。例如，企业的盈利能力（资产回报率、股东权益回报率等）具有均值回归的特征，即企业很难长期保持很高的盈利水平，竞争会导致 高盈利企业向行业平均水平靠拢；同样，企业也不会长期处于很低的盈利水平，管理层更换、行业竞争减弱会提高这些企业的盈利水平。这些特征，如果没有在未来盈利预测中加以注意，也会影响预测的准确性。因此，本书将以重大篇幅探讨盈余操纵和会计数据特性对盈余预测的影响，以及如何调整它们对历史会计数据的影响，以使未来盈利水平预测更准确。 财务报表分析的第二个核心问题是如何将对未来盈余的预测转换为对企业价值的评估。价值评估的模型很多，本书将对这些模型加以介绍。更重要的，本书将分析、比较这些模型之间的优和缺，并而分析、讨论如何根据被分析企业的具体情况选择合适的定价模型。 所以，本书的章节都是围绕企业未来盈余预测和根据预测行价值评估展的。在章中，本书介绍证券市场的背景和财务会计的基本特及其在证券市场中的作用。这一章的目的是增加读者对证券市场及会计信息的了解，提高读者对财务报表分析的兴趣，尤其是给财务报表分析赋予一个目的，即证券投资。
【推荐语】
本书本着价值投资的，从证券分析师的角度展财务报表分析，并据此行未来盈利预测和股票价值评估，在价值评估的基础上做出投资决策。本书同对盈余操纵和盈余的时间序列特征做了深介绍。通过本书的系统学习，读者可以建立一套基于Excel的股票价值评估体系，并写作一份符合投资界规范的分析师报告。本书适用对象为对基于财务报表分析的证券投资感兴趣的人士，同时适合高等院校设财务报表分析课程使用。 “姜老师的财务报表分析课程给了我一双投资分析的慧眼。” 杨德龙，南方基金研究部总监助理，高级投资策略分析师，北京大学光华管理学院2006届金融硕士毕业生，作者学生 “姜老师的课程对我理解财务报表信息在证券市场中的作用有很大帮助，是我取得Morgan Stanley工作机会的重要原因之一。” 涂舜德，Morgan Stanley（香港）投资银行部，北京大学光华管理学院2007届本科毕业生，作者学生
【作者】
姜国华，美国加州大学伯克利分校会计学博士，北京大学光华管理学院会计学副教授、博士生导师，现任光华管理学院会计系副主任、MPACC中心执行主任、财务分析与投资理财研究中心执行主任。曾获得北京大学光华管理学院教学优秀奖和北京银行奖教金。研究成果发表在Review of