失去的三十年:日本到底做错了什么(套装共4册)电子书

随波逐流：日本企业与失去的三十年

序言 日本企业经营中的种种弊端

目录

第1章 随波逐流的示意图

通常情况下日本企业即使不景气也不轻易裁员

劳动生产率微增，但设备投资增长停滞

四个时期中投资与生产率的联动关系

利润率却有所提升

越积越多的自有资本与手头流动性

泡沫破裂对经济造成的冲击

泡沫破裂留下的心理创伤与日本企业的随波逐流

泡沫经济后的金融危机与银行系统的大重组

次贷危机带来的二次冲击

大企业仍在不断增加分红

第2章 重大战略失误——过度限制投资

对三类投资的过度限制

过度限制设备投资

现金流未被充分利用，设备投资遭到限制

银行系统功能失调？

过度限制海外投资

日本企业全球化的滞后

被汇率牵着鼻子走的30年

海外派遣人才的匮乏

对人才投资的过度限制

数字人才投资显著落后

第3章 资金流向了股票分红

限制投资省下来的钱去了哪里

现金流流向了何方

分析附加值分配的意义

日本企业的附加值分配模式

大企业和中小企业在附加值分配上的显著差异

银行作为资金提供者的存在感极低

为何大企业对股东的分红变得如此之多

政府主导的公司治理改革与激进投资者的动向

股市作为融资平台并未充分发挥作用

被空气支配的行为？

第4章 限制投资和重视分红所导致的恶性循环

限制设备投资带来的直接冲击：资本逻辑

即便限制设备投资，利润率也能提高？

限制海外投资和人才投资带来的直接冲击

重视分红所引发的恶性循环

人才逻辑下限制投资的负面影响

限制投资的受害者——日本半导体产业

次贷危机后，日本企业开始陷入恶性循环

日本是最大的受害者，次贷危机让日本坠入地狱

缺乏自信的企业经营者只好向员工“撒娇”

第5章 放弃员工主权开始随波逐流的日本企业

何谓放弃员工主权开始随波逐流

隐藏在股份制公司中的根本矛盾

股东主权是二层，而员工主权是一层和二层之间的夹层？

员工参与治理的正当性

德国与日本：两种不同的“员工主权夹层”

员工主权的经济合理性：公平性

员工主权的经济合理性：组织效率

“员工主权夹层”的陷阱

第6章 基恩士凭借员工主权的经营模式取得长足发展

尚未跨过卢比孔河的日本企业

基恩士——惊人的成长势头与卓越的经营效率

基恩士的员工主权经营

公司治理改革的差等生？

公司内部的管理原则

基恩士的人本主义经营：分散分配

基恩士的人本主义经营：共同体式的市场交易

双重结构并行的困难

第7章 停止原则的随波逐流，开始大规模投资

坚持原则的基恩士——“野生的梭子鱼”

为什么会发生原则的随波逐流

造成原则随波逐流的土壤和压力

将限制投资扭转为优势

通过扩大投资激活人才逻辑

数字投资的目标是与传统相结合

终章 忘了歌唱的金丝雀

日本企业遗忘的乐章

建立对员工主权的保障机制

日本的巨大潜力：高质量的社会

日本的巨大潜力：高质量的微观经济

对经营者的期待

后记

日本央行的光与影：央行与失去的三十年

目录

序章 日本央行与传统观念的破坏者

学士会馆内

真正原因在于泡沫时期的处理方法

安倍经济学之父

宇泽门生雨宫

货币政策报道中的疑惑

痛苦的根源在于新《日本银行法》

日本经济长期停滞及通货紧缩的原因

第一章 首位经济学家央行行长的诞生（2023年至今）

1.意外的人事任命之谁是植田

黑马亮相

雨宫力推植田

顺利的第一天

残留于市场和政界的岩浆

2.告别史上任期最长行长

黑田的自卖自夸

罗斯福般的决心

留英期间醉心于经济学

候选人之一山口

3.阔别18年的圆桌会议

突如其来的华盛顿之行

摆在黑田面前的三大量化宽松政策

第二章 安倍经济学之跨世纪的实验（2013～2018年）

1.不采取逐步刺激的战术

安倍重返政坛与日本央行行长

少数派支持的量化宽松主张

四位行长候选人

批判日本央行的声音日积月累

重操设计的雨宫

2.“火箭筒”发射

“110分的量化宽松政策”

令人存疑的两年达到2%

3.触手可及的2%

第二年便陷入绝境

出人意料的第二轮宽松

黑田支持消费税上调吗

4.崭露头角的负利率

无可购资产

从超宽松到三维度宽松

为何负利率政策未见成效

5.“直升机本”

第三章 最长任期行长黑田的懊悔（2018～2023年）

1.骇人听闻的资本外逃

日元汇率创32年新低

最后的机会？

修正宽松政策

取消YCC政策的要点在于出其不意

黑田失言的真实情况

2.“出其不意”

日元贬值已不再有利

宽松政策的突然修正

3.卡尔·波普尔思想

第四章 多灾多难的行长：白川方明（2008～2013年）

1.雷曼危机

白川方明的两大信念

美元流动性枯竭

2.不只是“被蜜蜂蜇了一下”那么简单

3.成为政权之争的人事任命

4.与美联储伯南克之争

降息到底

沉睡的企业融资

5.意料之外的通缩宣言

6.诞下了通货再膨胀派的宽松之争

杰克逊霍尔之变

全面量化宽松政策

7.东日本大地震

日元升值带来的困境

已经麻木的公众

8.来自永田町的阻碍

民间舆论的抬头

自民党大胜

日本央行微弱的抵抗

第五章 通货紧缩的开端：速水、福井（1998～2008年）

1.新《日本银行法》下的独立纪念日

毫无心情庆祝的初次见面

20世纪90年代前期的一大转折点

严重的金融危机浮出水面

2.日本长期信用银行冲击

3.通货紧缩来袭

4.主要经济体中的首个零利率政策

零利率的矛盾

取消零利率政策，祸根残留

5.量化宽松政策的开端

6.日元套利交易的现身

福井王子的登场

日元套利交易的幻想

7.安倍晋三，反日本央行的原点

第六章 苦闷之中的美联储鲍威尔（2020年至今）

1.特朗普总统与新冠疫情

“普通先生”大显身手

对YCC政策的抗拒

2.意料之外的大通胀

被低估的通胀压力

吸引通胀的结构性变化

3.金融市场躁动不安

硅谷银行破产

同时应对通货膨胀与金融不稳定

4.与艺术大师的对话

“货币政策的影响正在逐渐减弱”

大波动时代

第七章 没有魔法棒

1.日本经济为何停滞

2.为何只有日本陷入通货紧缩

3.长期的量化宽松政策是否有效

4.日本经济能否回归增长

结语

参考文献

日本央行历史年表

马特·里德利系列丛书

资本的游戏

失去的三十年：平成日本经济史

作者简介

前言

第一章 日本人没有察觉到泡沫经济的崩溃

20世纪80年代，日本的国际地位逐步上升

日本才是世界经济的中心

地价和股价出现泡沫

抢购海外土地

开发高尔夫球场成了“炼金术”

泡沫经济崩溃，整个日本还在“宿醉”中

20世纪90年代初期，日本经济触顶

日本国民对日本经济的变化毫无察觉

百货商店外销业务的泡沫也在持续

“日本比美国强大”

平成时代成了失败的时代

历史性的日元升值

日元升值冲击

日元升值让消费者受益，企业利润持续减少

日元贬值后，又因亚洲金融危机引发日元升值

“复合萧条论”的错误

“复合萧条论”认为银行惜贷是造成日本经济衰退的原因

原因不在金融领域，而在实体经济

在东京大学成立先端经济工学研究中心

第二章 世界经济发生了巨大的变化

中国加快推进工业化

国有企业的改革

新的企业诞生了

见证中国工业化的进程

日本应该如何应对工业化趋势

IT革命进入第二阶段

互联网的诞生和普及

我自己所处的信息环境也发生了变化

《“超”整理法》的出版

对互联网的改观

制造业由垂直一体化走向水平分工

水平分工成为一种新的商业模式

廉价电脑就是世界经济结构变化的结果

电子产品的进口激增

无法与新兴国家和地区竞争的日本制造业

货币政策无法解决的问题

像“博物馆”一样的英国复活了

让英国复苏的是高端服务业

美国的新产业也在不断成长

看到了世界的变化

墙被拆除后看到了美丽的湖泊

为什么没能成为“德国的时代”

受益于日元升值的海外旅行

第三章 20世纪90年代末期的金融大崩溃

大企业和金融机构的丑闻逐渐暴露

伊藤万事件暴露出的黑暗势力

二信组事件与大藏省官员

“住专处理”引发国会审议大混乱

大藏省丑闻

丑闻让大藏省失去权威

大藏省的社会信任完全崩塌

山一的破产

巨额潜亏[1]

营业特金、“放飞”和“舱外游走”

自主停业

长银的破产

特权组织的迷途

持续经营导致不良债权被隐藏

走投无路被国有化

人们并没有意识到是国民背负着重担

公共资金的投入让国民背负了10万亿日元的负担

免税偿还让法人税减少了39万亿日元

平均一家人合计共有192万日元的负担

不能忘记的事情，却被遗忘了

美英金融业的大变革

被当作替罪羊的人们

必须找个替罪羊的日本社会

第一劝业银行前会长宫崎邦次

日债银行的最后一任会长洼田弘

第四章 21世纪日本经济的虚假繁荣让改革渐行渐远

日本经济大幅下滑，日本政府开始大规模干预汇率

2003年的大规模干预汇率

2004年股价回升

2005年开始的日元套利交易

逆时代潮流而回归日本的工厂

出口导向型经济

工厂开始回归国内

日元贬值是“毒品”

日本制造业失去了创造性

“小泉改革”是什么

在硅谷感受了日本的落后

在斯坦福大学度过的一年时光

工厂从加利福尼亚州消失了

面积超过山手线内侧一半的校园

生活在天堂般的感觉

互联网社会已经到来

中国留学生剧增

第五章 美国房地产泡沫和雷曼事件

亲眼所见的房地产泡沫

因房价泡沫而狂欢

席卷整个美国的房地产泡沫

是不是“泡沫”，众说纷纭

只有指望房子升值，房价才能显得不那么离谱

次级抵押贷款及其证券化

抵押证券和住房抵押贷款证券

美国房价暴涨，丰田车大卖

加利福尼亚州的路上满是丰田车

套现再融资[2]的“魔法”

雷曼事件

雷曼事件爆发

美国金融危机的开端

拯救贝尔斯登

股价暂时回升

雷曼兄弟破产，AIG获救

投资银行模式的终结

《紧急经济稳定法》的出台

美国金融业迅速复苏

日本的经验毫无参考价值

美国四大科技巨头（GAFA）稳步发展

第六章 日本的“出口立国”模式彻底崩塌

“出口立国”模式的终结

美国房地产泡沫破裂，日本出口锐减

日本经济的本质还是老样子

日本人的危机意识很弱

中国经济的快速发展促进了日本制造业的复苏

中国的4万亿元经济刺激计划

对华出口显著增长

影子银行

逐渐依赖政府的日本制造业

雇佣调整补助金和环保车减税

民间企业开始依赖政府支援

日本经济结构已无法改变

无法“脱工业化”

继续坚持旧的商业模式

雷曼事件后的全球范围内的货币宽松政策和欧元危机

美国的量化宽松政策QE1和QE2

欧洲经济泡沫及其破裂：欧元危机

第七章 民主党内阁与东日本大地震

身为执政党的民主党满足国民的期待了吗

鸠山内阁的成立

“事业分类”不过是一场表演

随着互联网的快速发展，信息环境也不断变化

东日本地区可能会成为无人地带

东日本大地震与福岛第一核电站事故

日本偶然地活了下来

日本经济受到了巨大影响

贸易赤字逐渐扩大

从出口大国到进口大国

必须转变政策为“投资立国”

欧元危机导致日元升值，日本股价下跌

日元持续升值

应该阻止日元升值和制造业的海外转移吗

从三党协议到众议院的解散

全球范围内的量化宽松竞赛

我们这一代人的21世纪头10年

个人发起的奖学金

我的七十多岁

第八章 安倍经济学和异次元货币宽松政策带来了什么

异次元量化宽松货币政策没能增加货币供给量

异次元量化宽松货币政策只增加了货币基数

货币供应量并没有增加

日元贬值并不是安倍经济学的产物

特朗普当选导致日元贬值

追加实施的宽松货币政策和负利率政策也没有任何效果

为应对油价下跌，日本追加实施货币宽松政策

政府必须客观评价宽松货币政策

负利率也无法激活经济

安倍经济学并没有让日本经济实现增长

营业利润只是受汇率变动的影响而已

工资没有上涨，消费也没有增加

宽松货币政策的出口在哪里

全球货币政策逐渐正常化，日本却继续放宽货币政策

一旦利率上升，日本央行将面临巨额潜亏

即使继续持有国债，日本央行也会产生巨额损失

利率上升，财政就会崩溃

关于长冈实的记忆

保持官僚的中立性

获得部下信赖的领导

20世纪70年代受命制订中期财政计划的试行方案

终于完成作业了

长冈先生的朋友们

第九章 日本未来应该做的事

日本面临的问题并不是“摆脱通货紧缩”

恶化的日本经济危机

经济衰退不是因为通货紧缩，而是因为没有适应变化

日本面临的三大课题

必须解决劳动力不足的问题

年轻人减少，老年人增加

提高出生率并不能解决问题

未来劳动力人口将减少近3000万人

促进老年人就业

如果提高女性劳动参与率，劳动力将增加1000万人

在人才方面需要开放

必须直面移民问题

如何应对社会保障支出的增加

社会保障支出正在不断增加

日本并没有认真考虑增加社会保障的负担

基于非现实假设的乐观预测

社会保障的财源不仅仅是消费税

人们要求明确负担结构

如何应对世界经济结构的变化

巨变的中国

在IT领域突飞猛进

中国的基础研究能力正在快速提高

2040年，中国将成为世界第一经济大国

新兴产业的出现才是解决问题的关键

世界正在发生着变化

必须要有新的产业

阻止改革的力量

要摆脱对政府的依赖

日本没有一家独角兽企业

日本的各种限制阻碍了新兴技术的发展

日本人应该更多地“走出去”

要相信“贝叶斯方法”

附录 平成大事年表

物价之谜：通胀与通缩的逻辑

前言

目录

第一章 通货紧缩的本质是什么

第一节 异类国家：日本

日本和阿根廷是特例

日本的通胀率在200个国家中处于最低水平

中央银行政策利率也处于最低水平

异类国家的真面目：慢性通货紧缩

问题的关键在于“慢性”而非“通货紧缩”

第二节 物价与工资的奇异现象

发生在异类国家的奇异现象

震惊美国媒体的“咯吱咯吱君”涨价事件与社长的道歉广告

“日本的食物都变小了吗”

因轻微涨价而流失顾客的鸟贵族

黑田行长接受涨价的言论及其后续风波

企业缺乏定价权，消费者反感涨价

值得关注的是分布，而不是平均数

欧美的峰值约为2%，而日本为0%

物价和工资的停滞始于20世纪90年代后期

健康蚊子和死蚊子

第三节 企业为何维持价格不变——“拐折的需求曲线”理论

小幅涨价导致需求锐减

青木假说：价格上涨时消费者会流向其他店铺

日本消费者倾向于回避涨价

第四节 劳动者为何不要求加薪——“工资-价格螺旋”理论

物价冻结和工资停滞现象背后的联动机制

“工资-价格螺旋”理论为什么有效

欧美的高通胀能否用“工资-价格螺旋”理论来解释

螺旋上升现象产生的必要条件：“刚性”与“时间差”

企业和劳动者博弈的关键变量是实际工资

工资与物价的良性循环

日本式“工资-价格螺旋”

第五节 为什么现在通货紧缩即将迎来终结

通货紧缩的终结序幕逐渐清晰

这次与以往有何不同

螺旋理论实验

谁来承担进口价格上涨带来的额外成本

进口价格上涨引发螺旋效应

成本的推诿

本次通货膨胀与“狂乱物价”的相似之处

慢性通缩是如何开始的

第二章 通货紧缩终结与通货膨胀开始的原因是什么

第一节 疫情引发的全球通货膨胀

工资、物价和利率的正常化进程已经启动！

人们的行为模式变化引发了全球性通货膨胀

趋势逆转：从服务消费到商品消费

逆全球化趋势下的通货膨胀

与 20世纪70年代大通胀的差异

发挥威力的“通货膨胀目标制”

不可思议的现象之“无痛型通货收缩”

第二节 摆脱通货紧缩，这次有哪些不同

转折点出现在 2022年春季

日本也未能幸免于全球通胀浪潮的影响

“这次不一样”体现在何处

2022年春季，通胀预期急剧上升

螺旋理论的第二个条件是加薪

第三节 物价正常化——消费者和企业发生了怎样的变化

2022 年春季以来的五大显著变化

消费者对涨价的接受度提高

企业开始实施价格转嫁

物价正常化，今后的关键是消费者

第四节 工资正常化——劳动者和工会发生了怎样的变化

30 年前曾被誉为“高价日本”！

1997年的劳资密约？

“廉价日本”是推动工资正常化的原动力

年轻人海外务工是一场沉默的罢工

劳动力短缺成为重要推动力

第五节 金融正常化——中央银行和政府发生了怎样的变化

向价格和工资并重的转型

利用最低工资制定的前瞻性指引

从总需求管理向总供给管理的转变

政府和日本银行的总供给管理工具

利率正常化才刚刚起步

约翰·泰勒的金字塔

货币数量正常化的终点究竟在哪里

第三章 通货紧缩持续的原因是什么

第一节 罪魁祸首是买方还是卖方

通货紧缩的根源在于需求还是供给

价格调整需要多长时间

利率不得低于零的约束

零利率下限约束下的自我实现型通缩

负自然利率

日本的自然利率是否为负

安倍经济学实验的启示

第二节 罪魁祸首是价格还是工资

价格与工资：鸡与蛋的关系

二次通胀

欧美是否已进入二次通胀

工资主导，价格跟进

价格加成与工资削减

第三节 罪魁祸首是人们的“预期”还是社会的“规范”

“规范”有罪论的蔓延

“规范”是为外国朋友准备的便利措施

在解释通胀与通缩时，正统方法是“预期”而非“规范”

每个人都能通过模型来形成预期！

“我的模型”的构思

关于通胀预期受人生经历影响的假说

掌握关键的“可得性启发”

对通胀一无所知的孩子们

“规范”：社会的规则

站在扶梯的哪一边

口罩佩戴规范

除雪铲的涨价

究竟以什么作为“参照点”

工资上涨与物价上涨的自我约束规范

日本社会中的两种规范

消费者成了规范的监督者

规范是否已完全消除

第四节 罪魁祸首是央行还是政府

财政部门是否也应承担物价责任

从异类变为主流的 FTPL

超级李嘉图主义者太多了！

什么是政策组合

日本应转为财政主导！

利率传导渠道与财富效应渠道

负利率政策对财政的影响

FTPL 能否解释全球通胀

日本的通胀是由大规模财政支出引起的吗

第四章 通胀或通缩为什么是“坏现象”

第一节 为什么高通胀是“坏现象”

所有价格和工资都以相同比例上涨不会造成实际损害

通货膨胀与货币贬值有什么不同

问题在于并非“全面一致”

芥花油的价格差异

通货膨胀加剧时，价格差异也会扩大

通货膨胀的成本是什么

价格黏性会导致价格差异

价格为何具有黏性：菜单成本理论

价格对通胀压力的敏感与不敏感

价格冻结减弱会导致价格差异的增大

第二节 为什么央行不追求0%而追求2%的通胀率

经济学家认为的理想状态是“全面保持稳定”

中央银行应如何消除价格差异

口味和设计的差异同样会导致价格差异

理想状态是“平均变化=0”

“有益的差异”与“有害的差异”

为什么不是0% 而是2%

劳动生产率的增长率差异

托宾的“润滑油效应”

名义利率不能低于零的约束

第三节 为什么慢性通货紧缩是“坏现象”

探寻“坏”的本质之关键：差异

慢性通缩时期的“有益的差异”与“有害的差异”

工资的过高与过低

元旦的誓言：今年也保持价格不变！

日本的“润滑油”不足

从数据看价格冻结的弊端

第四节 温和的通胀和加薪是否能恢复日本的活力

名义变量的异常是否会导致实际变量的异常

货币中性理论

名义变量影响实际变量的三条路径

“润滑油”不足阻碍资源配置

非价格竞争

关于“隐性加薪”

关于“隐性降息”

格林斯潘对通缩危害的洞察

第五章 我们应该从异次元金融宽松政策的失败中学到什么

第一节 扩大货币供应量的政策为什么无效

政策中清一色的“2”

异次元金融宽松政策的预期路径

阻碍异次元金融宽松政策实行的两个漏洞

线性货币需求函数与非线性货币需求函数

区分线性与非线性的关键

将央行视为一家普通企业

“央行蜜瓜”真的好吃吗

第二节 负利率政策为什么无效

日本银行的负利率政策

用“央行蜜瓜”来解读负利率

为什么负利率政策会半途而废

负利率政策的“如果”

为什么人们不喜欢货币价值的变化

CBDC：中央银行数字货币

负利率的先驱——格塞尔“邮章货币”

费雪的“自我稳定货币”理念

第三节 刺激总需求为什么未能引发通胀率上升

异次元金融宽松政策的漏洞：总供给曲线

是谁将金额分解为价格和数量

将名义GDP的变化分解为价格和数量

总供给异常源自何处

企业成本统一增长

罗斯福的“反向收入政策”

第四节 “大规模货币供应”与“加息”为什么并不矛盾

货币政策正常化

货币供应量难以回归异次元金融宽松政策之前的状态

准备金从 6万亿日元增加到561万亿日元

能够在维持大量准备金的同时提高利率的原因

国际金融的三元悖论

货币政策工具的三元悖论

货币利率=0% 解释为“固定汇率制”

日本银行未来需要解决的两大难题

货币按需供应：弗里德曼规则

跨年时的压岁钱

费雪的“自我稳定货币”是重要提示

回报率与自然利率挂钩的资产

日本银行持有股票是禁忌吗

后记

图表出处

参考文献

社会经济观察